Au deuxième trimestre 2024, la dette publique française s'élevait à 3 160 milliards d'euros, soit 110,7 % du PIB (INSEE). Ce chiffre dépasse largement le seuil recommandé par le traité de Maastricht (60 % du PIB) et place la France parmi les pays les plus endettés de la zone euro, après l'Italie et la Grèce. En comparaison, la Grèce affichait un ratio de 163,6 % du PIB au deuxième trimestre 2024, mais avait déjà entamé une réduction depuis son pic à plus de 180 % en 2018 (Eurostat).

Le problème ne réside pas uniquement dans le montant total de la dette, mais également dans l'incapacité chronique de la France à équilibrer ses finances publiques. Avec un déficit budgétaire attendu à 4,8 % du PIB en 2024 (European Commission), bien au-dessus du plafond européen de 3 %, la situation reflète des déséquilibres structurels : aucun budget excédentaire depuis des décennies et une balance extérieure constamment déficitaire (INSEE). En comparaison, la Grèce avait maintenu un excédent primaire avant sa crise, mais l'effondrement de son PIB a ensuite révélé l'insoutenabilité de sa dette (Eurostat).

Prise dans cette situation critique, la France commence à faire douter les marchés financiers. Le 27 novembre 2024, les taux d'emprunt à dix ans de la France ont brièvement dépassé ceux de la Grèce, atteignant 3,05 % contre 3,02 % pour la Grèce. Ce phénomène traduit une dégradation de la confiance des investisseurs.

Plus alarmant encore, le spread (écart) entre les obligations françaises et allemandes (un indicateur clé du risque perçu) a atteint 80 points de base en novembre 2024, contre seulement 35 points en début d'année, reflétant une perception accrue du risque associé à la dette française ; l'Allemagne, elle, emprunte à 2,18 %. La convergence des taux français et grecs met en lumière une inquiétude croissante sur la capacité de la France à rembourser sa dette.

La Grèce, avant sa crise, présentait des signes avant-coureurs similaires : une dette massive, une faible croissance économique et une gouvernance inefficace. Aujourd'hui, la France est confrontée à des problèmes structurels comparables :

Il y a d'abord les dépenses publiques excessives. La France y consacre plus de 57 % de son PIB, un record mondial (INSEE). Ces dépenses, largement financées par l'emprunt, pèsent sur les finances publiques et commencent à alourdir la charge des intérêts de la dette, qui croît avec la remontée des taux. En comparaison, la Grèce affichait un taux de dépenses publiques similaire avant 2009, mais faisait face à des intérêts représentant une part beaucoup plus critique de son budget, alimentant une spirale d'endettement.

Ensuite, avec une croissance prévue à seulement 0,8 % en 2024 (European Commission), la France peine à générer suffisamment de richesses pour réduire son déficit et, in fine, stabiliser son ratio dette/PIB. Ce chiffre est bien en deçà des performances requises pour contenir la spirale de l'endettement.

Enfin, la France, comme la Grèce avant sa crise, fait face à une instabilité politique croissante, qui divise de plus en plus le pays (les résultats des dernières élections montrent une France très polarisée). La difficulté à faire passer des réformes structurelles alimente l'incertitude. Cette instabilité complique l'adoption de budgets crédibles, fiables et pérennes, renforçant les doutes des marchés.

Cependant, bien que les comparaisons soient frappantes, il est essentiel de noter des différences majeures. La France n'a pas complètement perdu la confiance des marchés grâce à son rôle central dans la zone euro, sa position de deuxième économie de l'Union européenne et son économie diversifiée. Cette diversité sectorielle, combinée à un système fiscal plus robuste, assure un flux de recettes publiques plus stable et conséquent.

Par ailleurs, contrairement à la Grèce, où la dette a souvent été gérée par des acteurs privés (des institutions comme Goldman Sachs), la France reste majoritairement financée par des investisseurs institutionnels via des obligations d'État. Environ 86,1 % de sa dette est composée de titres négociables largement diversifiés (INSEE).

Sur le plan monétaire, la Banque centrale européenne (BCE) joue un rôle clé en soutenant les obligations souveraines de la zone euro (dont celles de la France). Les programmes d'achat d'actifs de la BCE ont maintenu des taux bas pour les pays membres, offrant une bouée de sauvetage que la Grèce n'avait pas en 2010.

La culture financière française offre une meilleure traçabilité grâce à l'adoption croissante des paiements électroniques, moins utilisés en Grèce. Cela réduit l'évasion fiscale, améliore les prélèvements obligatoires et renforce la marge budgétaire.

Ces distinctions donnent à la France une capacité fiscale plus élevée et une marge de manœuvre budgétaire que la Grèce n'avait pas. Toutefois, ces atouts ne justifient pas l'immobilisme : la confiance des marchés exige une gestion stricte de la dette et des réformes structurelles profondes.